O Boi Gordo em 2026: A Firmeza do Mercado Físico sob a Sombra do Protecionismo Chinês

O ano de 2026 inicia-se para a pecuária brasileira em um ponto de inflexão histórico, caracterizado por uma dicotomia acentuada entre a realidade presente do mercado físico e as incertezas estruturais que se avizinham no horizonte comercial. Por um lado, o mercado interno demonstra uma resiliência notável na abertura de janeiro, sustentando cotações firmes acima de R$ 320,00/@ em São Paulo e rompendo a barreira psicológica dos R$ 300,00/@ em Mato Grosso. Este movimento é impulsionado por uma oferta restrita de animais terminados, escalas de abate encurtadas após o período de festas e uma estratégia de retenção por parte dos pecuaristas, favorecida pelas boas condições de pastagem.

Por outro lado, o cenário de médio e longo prazo foi subitamente reconfigurado por uma mudança tectônica na política comercial do maior parceiro do Brasil: a China. A imposição de um sistema rigoroso de cotas (1,106 milhão de toneladas) e sobretaxas punitivas (55% além da tarifa base) para 2026 desafia a hegemonia das exportações brasileiras e exige um realinhamento imediato das estratégias da indústria frigorífica e dos produtores. A medida, que visa proteger o rebanho doméstico chinês e fomentar a autossuficiência, cria um “teto de vidro” para o volume exportado, gerando um excedente potencial de mais de 500 mil toneladas que precisará encontrar novos destinos em um mercado global cada vez mais protecionista.

Este relatório analisa exaustivamente a dinâmica de preços do início de 2026, a biologia do ciclo pecuário atual (marcada pela transição para a retenção de fêmeas), o impacto financeiro das novas medidas de Pequim sobre os grandes players (JBS, Marfrig, Minerva) e as rotas de fuga para o escoamento da produção recorde brasileira, incluindo as oportunidades nos Estados Unidos e os entraves no México. A análise sugere que, embora o primeiro trimestre possa manter preços sustentados pela escassez física de gado, o segundo semestre exigirá uma diversificação agressiva de mercados e uma gestão de risco sofisticada para evitar a erosão das margens.

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1. Conjuntura de Mercado: A Abertura de 2026 e a Firmeza das Cotações

1.1 Análise Profunda do Mercado Físico em Janeiro de 2026

O mercado do boi gordo iniciou a primeira quinzena de janeiro de 2026 demonstrando uma firmeza que contraria, em parte, o pessimismo macroeconômico gerado pelas notícias externas. A dinâmica de preços observada nas principais praças pecuárias reflete um descompasso momentâneo, porém agudo, entre a oferta de animais prontos para abate e a necessidade da indústria de preencher suas escalas operacionais após as festividades de fim de ano.

A abertura da semana confirmou a sustentação dos preços, com uma leve reação positiva em praças estratégicas. A referência para o estado de São Paulo, que historicamente atua como o grande balizador nacional dos preços devido à concentração de frigoríficos exportadores e ao maior centro consumidor do país, oscilou entre R$ 319,40 e R$ 323,00 por arroba.¹ Este patamar representa não apenas uma manutenção dos valores de fechamento de 2025, mas uma valorização nominal que sinaliza a disposição dos frigoríficos — especialmente aqueles que atendem o mercado interno e nichos específicos de exportação — em pagar prêmios para garantir a matéria-prima de qualidade.

No Centro-Oeste, o estado de Mato Grosso, motor da produção nacional, consolidou-se em patamares historicamente elevados para o período. Nas praças de Cuiabá e Sinop, a referência situou-se na faixa de R$ 298,50 a R$ 302,00 por arroba.³ A recuperação dos preços em Mato Grosso para além da barreira dos R$ 300,00 é um sinal vital de saúde do mercado físico. Dado que o estado possui o maior rebanho comercial do país, essa valorização indica que a liquidez da reposição e do gado terminado está aquecida, mesmo diante das incertezas logísticas e fiscais que permeiam o setor.

A tabela a seguir detalha as cotações médias e as tendências observadas nas principais praças pecuárias, oferecendo uma visão panorâmica da precificação do ativo biológico neste início de ano.

Tabela 1.1: Cotações Médias Detalhadas da Arroba do Boi Gordo – Janeiro 2026

1.2 Fatores Estruturais de Sustentação de Curto Prazo

A firmeza observada no início de 2026 não é um evento aleatório, mas o resultado da confluência de três vetores operacionais que limitam severamente a oferta imediata de gado terminado, criando um ambiente favorável ao vendedor (pecuarista).

1. O Encurtamento das Escalas de Abate

Após as férias coletivas e as paradas técnicas tradicionais de fim de ano para manutenção, os frigoríficos retornaram às compras em janeiro encontrando um cenário de oferta restrita. As escalas de abate, que em momentos de alta oferta (safra de boi de pasto abundante) chegam a cobrir 10 a 12 dias de operação, encontravam-se em muitas plantas reduzidas para níveis críticos de 4 a 6 dias úteis.5 Essa redução na “cobertura” força as indústrias a atuarem de forma mais agressiva no mercado balcão, ofertando preços maiores para alongar suas programações e evitar a ociosidade fabril, que eleva o custo fixo por animal abatido. A necessidade de manter as linhas rodando, especialmente para cumprir contratos de exportação já firmados antes da vigência plena das novas tarifas, atua como um piso para as cotações.

2. A Retenção Estratégica no Pasto

O clima tem jogado a favor do produtor neste início de 2026. Com o regime de chuvas regularizado na maior parte do Centro-Oeste e Sudeste, a disponibilidade de massa verde nas pastagens aumentou significativamente. Isso devolveu ao pecuarista o seu principal instrumento de negociação: o “poder de retenção”. Diferentemente da seca, onde o produtor é forçado a vender o animal para não perder peso ou incorrer em custos elevados de suplementação, a boa condição das pastagens permite que o gado seja mantido no campo, ganhando peso a um custo marginal baixo.5 Essa capacidade de recusar ofertas consideradas baixas retira liquidez do mercado spot e obriga a indústria a elevar os lances para originar a matéria-prima necessária.

3. O Vazio Sazonal de Confinamento

O primeiro trimestre do ano é, tradicionalmente, o período de entressafra do gado de confinamento no Brasil. Os animais do primeiro e segundo giros de 2025 já foram abatidos, e os novos lotes confinados para a temporada de 2026 ainda estão em fase inicial de engorda ou recria. Isso gera um vácuo natural na oferta de animais padronizados (jovens, até 30 meses, bem acabados), que são essenciais para cumprir os requisitos sanitários e de qualidade dos mercados de exportação, especialmente a China. A escassez desse perfil específico de animal cria um ágio para os poucos lotes disponíveis, puxando a média de preços para cima.

1.3 A Dicotomia entre Matéria-Prima e Atacado

Enquanto a arroba do boi gordo mostra vigor e tendência de alta, o mercado atacadista da carne com osso (carcaça casada) apresenta um comportamento de estabilidade, típico do período de “ressaca” pós-festas. Em janeiro, o consumo das famílias brasileiras é historicamente pressionado por despesas sazonais obrigatórias (IPVA, IPTU, material escolar), o que reduz a renda disponível para o consumo de proteínas de maior valor agregado.

• Quarto Traseiro: Cotado a R$ 25,40/kg, permaneceu inalterado em relação à semana anterior. Este corte, que inclui peças nobres como picanha, filé mignon e contrafilé, sofre mais com a retração de consumo após as celebrações de fim de ano.¹

• Quarto Dianteiro: Cotado a R$ 17,85/kg, também se manteve estável. Há uma tendência observada de migração do consumo para estes cortes mais acessíveis e para proteínas concorrentes (frango, ovos, embutidos) à medida que o orçamento familiar aperta ao longo do mês.¹

Essa disparidade entre o custo da matéria-prima (boi gordo em alta) e o preço de venda do produto final (carne no atacado estável) comprime as margens da indústria frigorífica que opera exclusivamente no mercado interno (os chamados frigoríficos de “bovinos equivalentes”). Para estes agentes, a conta fecha com dificuldade, o que pode levar a uma redução nos abates ou a paralisações temporárias caso a arroba suba demais sem o acompanhamento do atacado. Por outro lado, os grandes exportadores, beneficiados pelo câmbio e pelos volumes iniciais da cota chinesa, conseguem absorver essa alta do boi, mantendo a pressão de compra.

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2. O Choque da Demanda: Anatomia da Nova Política Comercial Chinesa

Se o mercado físico local opera sob a lógica da escassez de oferta de curto prazo, o mercado futuro e o planejamento estratégico de longo prazo da pecuária brasileira foram abalados pela nova postura comercial da China. A decisão de Pequim, anunciada na virada do ano, introduz um mecanismo sofisticado de proteção ao seu rebanho doméstico que altera profundamente a rentabilidade e a viabilidade das exportações brasileiras.

2.1 Detalhamento Técnico da Medida Protecionista

A China impôs para o ano calendário de 2026 uma cota de importação de 1,106 milhão de toneladas para a carne bovina brasileira, volume que gozará da tarifa padrão de importação. No entanto, o aspecto mais draconiano da medida reside no tratamento dado ao volume excedente: qualquer tonelada que ultrapasse esse teto estará sujeita a uma tarifa adicional de 55% (salvaguarda).⁷

É crucial entender a aritmética perversa dessa nova estrutura tarifária:

• Tarifa Base (MFN): 12% (aplicável até 1,106 milhão de toneladas).

• Sobretaxa (Salvaguarda): 55% (aplicável sobre o excedente).

• Custo Total no Excedente: A tarifa efetiva salta para patamares proibitivos de aproximadamente 67% sobre o valor do produto, inviabilizando economicamente a exportação de cortes commodities que operam com margens estreitas.⁹

Além disso, o acordo estabelece uma progressão de cotas para os anos subsequentes, que, embora ascendente, é considerada tímida frente ao potencial produtivo brasileiro:

• 2026: 1,106 milhão de toneladas.

• 2027: 1,128 milhão de toneladas.

• 2028: 1,151 milhão de toneladas.⁷

Essa “trava” no crescimento das exportações diretas para a China representa uma mudança de paradigma, encerrando uma década de expansão quase ilimitada da demanda chinesa pela proteína brasileira.

2.2 A Incerteza da “Carne em Trânsito”

Um ponto de tensão imediata que permeia as mesas de negociação em janeiro de 2026 é o status da “carne em trânsito”. O governo brasileiro e as entidades de classe (Abiec, Abrafrigo) ainda não obtiveram clareza das autoridades chinesas sobre se os volumes embarcados no final de 2025, que ainda estão navegando em direção aos portos chineses, serão contabilizados dentro da cota de 2026 ou se entrarão pelo regime anterior.⁷

Dado que o transit time entre Brasil e China é de aproximadamente 35 a 45 dias, volumes significativos exportados em dezembro de 2025 chegarão à China em janeiro ou fevereiro de 2026. Se esses volumes forem descontados da cota de 1,1 milhão de toneladas, o “teto” será atingido ainda mais cedo do que o previsto, acelerando a crise de escoamento. Essa incerteza jurídica gera paralisia em novos fechamentos de contratos e aumenta o risco para os exportadores que têm cargas no mar.

2.3 Análise do Impacto Volumétrico: O “Excedente Órfão”

Para dimensionar a gravidade da medida, é imperativo confrontar a nova cota com a realidade dos volumes exportados recentemente. O ano de 2025 foi histórico, com o Brasil exportando volumes recordes para a China, estimados entre 1,6 milhão e 1,7 milhão de toneladas.⁹

Cálculo do Impacto Estrutural:

• Demanda Chinesa Projetada (Cenário Status Quo): ~1.700.000 toneladas.

• Cota Isenta de Sobretaxa (2026): 1.106.000 toneladas.

• Volume Excedente “Órfão”: ~594.000 toneladas.

Isso implica que aproximadamente 35% a 40% do volume que o Brasil exportaria para a China em um cenário de livre comércio será inviabilizado pela sobretaxa em 2026. Analistas de mercado projetam que, mantido o ritmo de embarques observado no final de 2025 (média de 175 mil toneladas/mês), a cota de 1,1 milhão de toneladas seria esgotada entre junho e julho de 2026.¹²

Isso cria um cenário de “precipício” para o segundo semestre. Assim que a cota for preenchida, as exportações para a China tendem a colapsar para perto de zero (exceto por cortes gourmet de altíssimo valor que suportem a taxa de 55%), deixando um volume gigantesco de carne (quase 600 mil toneladas) que precisará ser redirecionado para outros mercados ou absorvido internamente, sob pena de derrubar os preços da arroba.

2.4 A Vulnerabilidade Regional: O Caso do Pará

A medida chinesa não afeta o Brasil de forma homogênea. A análise regional revela uma vulnerabilidade crítica no estado do Pará. Segundo dados da Abrafrigo, o Pará destinou 77% de suas exportações de carne bovina para a China em 2025. O problema reside no fato de que muitas plantas frigoríficas paraenses, embora aprovadas para a China, não possuem habilitação para exportar para outros mercados premium alternativos, como Estados Unidos, Europa ou Chile, devido a questões sanitárias ou ambientais ainda em resolução.¹⁴

Se a “porta da China” se fechar no meio do ano devido ao esgotamento da cota, essas unidades industriais no Norte do país ficarão sem opção de escoamento externo. Isso pode levar a suspensões de abate, férias coletivas ou até fechamento de plantas na região, gerando uma crise localizada aguda com queda vertiginosa no preço do boi para o produtor paraense, descolando-o ainda mais das referências do Centro-Sul.

2.5 Motivações Geopolíticas: Autossuficiência e Protecionismo

A medida chinesa deve ser interpretada à luz da nova estratégia de segurança alimentar de Pequim. A China investiu bilhões de dólares na modernização do seu rebanho bovino e suíno nos últimos cinco anos. Com a desaceleração da economia chinesa e a queda nos preços globais das commodities, os produtores locais chineses enfrentam margens negativas e prejuízos operacionais. A importação maciça de carne brasileira barata agrava essa crise interna.⁹

Portanto, a imposição de cotas e tarifas não é apenas uma negociação comercial, mas uma medida de política interna para sustentar os preços da carne na China e evitar a falência de seus próprios pecuaristas. Além disso, a medida se estende a outros grandes exportadores como Austrália, EUA e Argentina, indicando um movimento coordenado para reduzir a dependência externa de proteínas.⁹

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3. O Ciclo Pecuário 2026: A Virada Biológica

Para projetar o comportamento dos preços em 2026, é fundamental analisar a base biológica da oferta: o ciclo pecuário. Após anos de abate intenso de fêmeas (fase de baixa do ciclo, que pressionou os preços para baixo em 2023-2024), os indicadores de 2026 apontam para uma virada de ciclo clássica, marcada pela transição da liquidação para a retenção.

3.1 A Dinâmica da Retenção de Matrizes

A teoria do ciclo pecuário estabelece que, após um período prolongado de preços baixos do bezerro, o produtor abate matrizes para fazer caixa e reduzir custos. Esse abate excessivo de fêmeas reduz a produção de bezerros nos anos seguintes, gerando escassez na base da pirâmide. Eventualmente, essa escassez eleva o preço do bezerro e do boi magro (reposição), incentivando o criador a voltar a reter as fêmeas (vacas e novilhas) para procriar, em vez de enviá-las para o gancho.

Em 2026, o Brasil vive exatamente o início dessa fase de alta motivada pela escassez.

• Oferta de Bezerros: A safra de bezerros de 2026 é reflexo das estações de monta de 2023 e 2024, períodos em que houve forte desestímulo à atividade de cria devido aos preços baixos. Consequentemente, a oferta de bezerros desmamados chegando ao mercado é estruturalmente menor.¹⁶

• Valorização da Reposição: Com menos bezerros disponíveis, o preço da reposição dispara. Isso altera a conta do pecuarista: a vaca passa a valer mais como “máquina de produzir bezerros” do que como carne para o frigorífico.

• Retração nos Abates: A decisão de reter fêmeas retira uma parcela significativa da oferta total de gado para abate. Se em 2024/2025 as fêmeas representaram uma porcentagem recorde dos abates (ajudando o Brasil a bater recordes de exportação), em 2026 essa participação deve cair drasticamente.¹⁷

3.2 O Paradoxo de 2026: Escassez Interna vs. Barreira Externa

A virada do ciclo cria um paradoxo complexo para o ano de 2026.

1. Força Altista (Interna): A oferta biológica de animais para abate vai diminuir devido à retenção de fêmeas e à menor safra de bezerros. Isso, isoladamente, pressionaria os preços da arroba para cima de forma vigorosa.

2. Força Baixista (Externa): A demanda externa da China será truncada pelas cotas, criando um excedente de carne que precisa ser realocado.

O preço de equilíbrio em 2026 será definido pelo embate entre essas duas forças titânicas. O CEPEA (Centro de Estudos Avançados em Economia Aplicada) projeta que a oferta limitada será o fator predominante, sustentando os preços mesmo com a demanda chinesa mais fraca. A expansão da produção nacional deve estagnar, impedindo uma “inundação” de bois no mercado.¹⁹ O IMEA (Instituto Mato-Grossense de Economia Agropecuária) corrobora essa visão para o Mato Grosso, apontando que a menor oferta de bezerros sustentará as cotações, mesmo que o volume total de abates recue em relação ao recorde de 2025.¹⁶

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4. Impacto Corporativo: A Resiliência Assimétrica dos Grandes Frigoríficos

A nova política de cotas da China não afeta todos os players da indústria da mesma forma. A estrutura de capital, a diversificação geográfica e o mix de produtos das principais companhias listadas na B3 (Minerva, JBS e Marfrig) determinam sua exposição ao “Risco China”.

4.1 Minerva Foods (BEEF3): A Mais Exposta ao Risco

A Minerva é, estruturalmente, a empresa mais vulnerável à mudança nas regras chinesas.

• Exposição Direta: Cerca de 17% de suas receitas globais provêm da China.¹⁰ Como a empresa é focada quase exclusivamente na exportação de carne bovina in natura a partir da América do Sul (Brasil, Argentina, Uruguai, Paraguai), ela sente o impacto direto das tarifas.

• Desafios Financeiros: Com a tarifa de 55% incidindo sobre o excedente brasileiro, a Minerva pode ter suas margens comprimidas significativamente no segundo semestre de 2026. Analistas apontam que isso pode pressionar a geração de caixa livre e, consequentemente, a capacidade de pagamento de dividendos, um dos atrativos históricos da ação.¹⁰

• Estratégia de Mitigação: A Minerva tentará alavancar suas plantas em outros países da América do Sul (arbitragem geográfica) para contornar as cotas brasileiras, mas a eficácia dessa estratégia depende de como a China aplicará as cotas para esses outros países, que também foram alvo das novas medidas. O preço-alvo projetado por analistas reflete essa cautela, embora ainda aponte potencial de valorização (R$ 6,80).¹⁰

4.2 JBS (JBSS3): A Blindagem pela Diversificação Global

A JBS encontra-se em uma posição diametralmente oposta, ilustrando a vantagem de seu modelo de negócios diversificado.

• Exposição Mínima: Apenas 3% das receitas consolidadas da JBS vêm diretamente das exportações de carne bovina do Brasil para a China.¹⁰

• Fortaleza Operacional: A JBS é uma multinacional de proteínas com operações massivas de frango (Pilgrim’s, Seara), suínos e processados, além de possuir grandes operações de carne bovina nos EUA e Austrália.

• Benefício Cruzado: O “tarifaço” chinês sobre o boi brasileiro é quase irrelevante para o resultado da JBS. Pelo contrário, se a tarifa chinesa aumentar o preço da carne na China, as operações da JBS nos EUA e Austrália podem se beneficiar ao preencher lacunas de oferta global, capturando margens em dólar.

4.3 Marfrig (MRFG3): O Caminho do Meio

A Marfrig ocupa uma posição intermediária.

• Exposição Moderada: Aproximadamente 5% das receitas provêm da China.¹⁰

• Dinâmica: Após a venda de parte de seus ativos de abate na América do Sul para a Minerva, a Marfrig concentrou-se mais em produtos processados e em suas operações na América do Norte (National Beef). Ainda assim, sua exposição ao ciclo do gado nos EUA (que está em fase de baixa oferta e preços altos do gado, comprimindo margens industriais) é um fator de risco maior para a empresa do que a cota chinesa sobre o Brasil.

• Mitigação: A extensão da isenção tarifária para frango no México até o fim de 2026 remove um risco relevante para a operação da BRF (controlada pela Marfrig), ajudando a compensar eventuais perdas na carne bovina.¹⁰

Tabela 4.1: Matriz de Risco Corporativo – Cotas China 2026

Empresa	Ticker	Exposição Receita China	Impacto Estrutural	Estratégia Predominante	Preço-Alvo Analistas (Fim 2026)*
Minerva	BEEF3	~17% (Alta)	Negativo / Pressão Margens	Redirecionamento América do Sul	R$ 6,80 (+18%)
Marfrig	MRFG3	~5% (Média)	Neutro / Limitado	Foco em Processados e EUA	R$ 26,00 (+30%)
JBS	JBSS3	~3% (Mínima)	Nulo / Positivo (Hedge)	Diversificação Global	US$ 17,00 (+18%)

Fonte: Compilação de relatórios de mercado (Santander, Genial, Ativa).¹⁰

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5. A Corrida por Novos Mercados: Rotas de Fuga para o Excedente

Com a cota chinesa atuando como um “teto físico” para as exportações diretas, o Brasil precisa urgentemente encontrar destino para as cerca de 500 a 600 mil toneladas de carne que não poderão entrar na China sem a tarifa punitiva. O ano de 2026 será marcado pela corrida desesperada por diversificação de mercados.

5.1 Estados Unidos: A Grande Válvula de Escape

Os Estados Unidos surgem como a principal esperança para absorver o volume rejeitado pela China.

• A Oportunidade da Escassez: O rebanho bovino americano está no menor nível em mais de 70 anos devido a ciclos de seca sucessivos e liquidação de rebanho. A produção interna de carne nos EUA cairá drasticamente em 2026, gerando uma necessidade massiva de importação de carne magra (lean beef) para a indústria de hambúrgueres e processados.²⁰

• A Matemática da Tarifa: Assim como a China, os EUA possuem um sistema de cotas (TRQ) para o Brasil que é irrisório (cerca de 65 mil toneladas). O Brasil frequentemente estoura essa cota logo no início do ano e passa a pagar a tarifa “over-quota” de 26,4%.

• Por que Vale a Pena: Diferente da China, onde a tarifa extra é de 55%, a tarifa extra nos EUA é de ~26%. Com os preços da carne doméstica nos EUA explodindo pela falta de gado local, o importador americano está disposto a pagar a tarifa de 26% e ainda assim o produto brasileiro continua competitivo. Portanto, espera-se que os EUA absorvam uma parte substancial do volume excedente da China, atuando como um “colchão” de liquidez para os exportadores brasileiros.²²

5.2 O Obstáculo Mexicano

O México, que se tornou um destino promissor em 2024/2025, também ergueu novas barreiras, complicando a equação de escoamento. O governo mexicano impôs uma cota isenta de 70 mil toneladas para carne bovina brasileira, com uma tarifa de 20% para volumes que excederem esse limite a partir de 2026.25

Embora uma tarifa de 20% seja menos proibitiva que a chinesa (55%), ela reduz a atratividade do mercado mexicano como um “segundo grande destino” substituto, forçando o Brasil a competir mais agressivamente em preço para manter sua participação.

5.3 O Papel do Mercado Interno

Nunca se deve subestimar o mercado interno brasileiro, que historicamente consome cerca de 70% a 75% da produção nacional.

• Cenário Econômico: A expectativa para 2026 é de manutenção dos níveis de emprego, embora com crescimento econômico moderado.

• Elasticidade-Preço: O consumidor brasileiro tem uma demanda reprimida por carne bovina, tendo migrado para o frango nos anos de preços altos. Se a carne “sobrando” da exportação pressionar os preços no atacado para baixo, o varejo pode repassar parte dessa queda, estimulando um aumento rápido no consumo per capita. O mercado interno pode atuar como o “piso” definitivo para os preços, absorvendo o volume que o mundo não quiser comprar, desde que o preço seja convidativo.²⁶

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6. Diferencial de Base e Dinâmicas Regionais

Um aspecto técnico crucial para a formação de preços em 2026 é o comportamento do Diferencial de Base (a diferença de preço entre a arroba em São Paulo e nas demais praças produtoras, como Mato Grosso).

Historicamente, o diferencial SP-MT oscila entre -10% e -12% (ou seja, o boi em MT vale 10-12% menos que em SP devido a custos de frete e impostos). No entanto, em momentos de forte exportação, esse diferencial tende a estreitar (cair para -5% ou menos), pois as plantas exportadoras de MT, ávidas por matéria-prima para cumprir contratos internacionais, pagam agressivamente pelo gado, aproximando os preços de MT aos de SP.²⁸

Projeção para 2026:

• 1º Semestre: Com a exportação para a China ainda forte para preencher a cota inicial, o diferencial deve permanecer estreito (boi em MT valorizado), como já observado em janeiro (diferencial próximo de -6% a -7%).

• 2º Semestre: Se as exportações forem limitadas pelo teto da cota, a demanda voraz dos frigoríficos de MT pode arrefecer. Isso faria o diferencial de base alargar novamente. O boi em MT poderia se desvalorizar mais rapidamente que o boi em SP (que tem o suporte do maior mercado consumidor doméstico do país para segurar as pontas).

• Risco Assimétrico: O pecuarista do Mato Grosso e do Pará, altamente dependente da exportação, está muito mais exposto ao “Risco China” do que o pecuarista de São Paulo, Minas Gerais ou Paraná, que possui um mercado doméstico robusto como alternativa.

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7. Perspectivas e Conclusão: Navegando na Incerteza

7.1 Cenário Base para 2026

O cenário base para o ano desenha-se em dois tempos distintos, exigindo estratégias diferenciadas:

• 1º Semestre de 2026 (A “Bonança”): Preços do boi gordo sustentados entre R$ 320-340/@ em SP. A oferta restrita de animais (devido ao ciclo de retenção e entressafra) domina a formação de preços. As exportações para a China seguem fortes, correndo para preencher a cota de 1,1 milhão de toneladas antes que a tarifa suba. A indústria paga bem para garantir volume e cumprir os embarques.

• 2º Semestre de 2026 (O “Ajuste”): A cota chinesa se esgota (provavelmente entre junho e agosto). A tarifa de 55% entra em vigor sobre os novos embarques. Os frigoríficos reduzem drasticamente as compras para a China e tentam desviar volumes para os EUA (pagando 26% de tarifa) e para o mercado interno. Isso pode gerar uma “barriga” nos preços ou uma estabilidade forçada justamente no período de safra de confinamento. O preço da arroba pode sofrer pressão, testando suportes importantes, dependendo da capacidade de absorção dos EUA e da reação do consumo doméstico.

7.2 Recomendações Estratégicas para o Setor

Para os agentes da cadeia produtiva, o ano de 2026 não permite amadorismo.

1. Gestão de Risco (Hedge): Para o pecuarista, aproveitar os picos de preço do primeiro semestre para travar vendas futuras na B3 ou negociar contratos a termo é essencial. Apostar todas as fichas em uma alta explosiva na entressafra (outubro/novembro) é arriscado, pois o “teto China” pode limitar os ganhos nesse período específico.

2. Eficiência Produtiva: Em um cenário de margens potencialmente mais apertadas no segundo semestre, a diluição de custos fixos através de ganhos de produtividade (mais @/ha) será o divisor de águas entre lucro e prejuízo.

3. Diplomacia Comercial Ativa: Para o governo e entidades de classe, a prioridade absoluta deve ser a renegociação da administração da cota (tentar aumentar o volume ou conseguir isenção para a carne em trânsito) e a abertura agressiva de novos mercados na Ásia (Indonésia, Coreia do Sul, Japão) para reduzir a dependência da China.

Conclusão Final

O boi gordo começa 2026 “firme”, sustentado pelos fundamentos clássicos de uma oferta restrita e um mercado doméstico estável. As cotações acima de R$ 320,00/@ em SP e R$ 300,00/@ em MT são a prova dessa robustez inicial. Contudo, essa firmeza caminha sobre o gelo fino das novas regras comerciais globais. O “tarifaço” chinês é um divisor de águas que encerra a era da “demanda infinita” e inaugura um período de comércio gerido, onde cotas, tarifas e geopolítica pesam tanto quanto o clima e o pasto. O sucesso em 2026 dependerá da agilidade do setor brasileiro em diversificar destinos e da resiliência do produtor em atravessar a volatilidade de um ano de ajuste.